يرحب لويس دي جويندوس، نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، بعملية تباطؤ التضخم المستمرة ويخطط لخفض أسعار الفائدة لأول مرة في اجتماع المؤسسة في فرانكفورت يوم الخميس 6 يونيو. ولكنه يشعر بالقلق إزاء خطر حدوث عاصفة مالية قادمة من الولايات المتحدة، حيث يظل التضخم عند مستوى أعلى، مما يمنع بنك الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة.
وفي شهر مارس، بلغ معدل التضخم في منطقة اليورو 2.4%، وهو قريب من هدفك البالغ 2%. هل تم الانتصار في المعركة ضد التضخم؟
ولم ينته الأمر بعد، ولكننا سجلنا العديد من الانتصارات المهمة على الطريق نحو مكافحة التضخم. لقد انتقلنا من معدل التضخم 10% إلى 2.4%. التضخم الأساسي (باستثناء الطاقة والغذاء) يتراجع أيضًا وهو الآن أقل من 3٪. كل المؤشرات تتحرك في الإتجاه الصحيح. لم نصل إلى هناك بعد، ولكننا على وشك الوصول إلى هناك. ونحن نعتقد أنه بحلول عام 2025 سوف نصل إلى هدفنا البالغ 2٪.
وبعيداً عن المخاطر الجيوسياسية، فإن الخطر الرئيسي المتبقي يأتي من التضخم في قطاع الخدمات، والذي تتغذى في الأساس على الأجور. ولكن هنا أيضا، هناك ضعف واضح في الديناميكية: فقد ارتفعت الرواتب بما يزيد على 5% بمعدل سنوي قبل بضعة أرباع، في حين ارتفعت بما يزيد قليلا على 4% فقط في الربع الأخير من عام 2023.
لماذا، من خلال التركيز على الرواتب، يقع على عاتق الموظفين دائمًا دفع العواقب؟ وقد أكد زميلك في مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي، بييرو سيبولوني، مؤخراً على أنه من الضروري التعويض عن القوة الشرائية المفقودة.
ويجب زيادة الأجور للتعويض عن القوة الشرائية المفقودة، ولكن يجب أن يكون ذلك مصحوبا بتحسن في الإنتاجية. ومع ذلك، ليس هذا هو الحال، سواء كان ذلك يتعلق بإنتاجية الشخص العامل أو لكل ساعة عمل. ونتيجة لذلك، تستمر تكاليف وحدة العمل في الارتفاع. ومع ذلك، أعتقد أننا نسير في الاتجاه الصحيح وأن مكاسب الإنتاجية قريبة.
فهل يعني هذا أن خفض أسعار الفائدة في يونيو/حزيران أمر مؤكد؟
لقد كنا واضحين للغاية: إذا تطورت الأمور في نفس الاتجاه كما حدث في الأسابيع الأخيرة، فسوف نقوم بتقليل الطبيعة التقييدية لسياستنا النقدية في يونيو. وكما نقول بالفرنسية، إذا لم تحدث أي مفاجآت بحلول ذلك الوقت، فهو “أمر واقع”.
ما مدى سرعة قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض أسعار الفائدة بعد ذلك؟
وسيعتمد ذلك على تطور البيانات، والوضع الجيوسياسي، والتأثير المحتمل على أسعار النفط، على سبيل المثال. وسيتعين علينا أيضًا مراقبة تطور الرواتب والإنتاجية. وسيتعين علينا أيضًا أن نأخذ في الاعتبار ما يحدث في الولايات المتحدة، حيث معدلات التضخم أعلى. إن مستوى عدم اليقين كبير بحيث يصعب التعليق عليه. لقد أخبرتك عن شهر يونيو. أبعد من ذلك، أفضّل أن أكون حذرًا للغاية.
لديك 64.26% من هذه المقالة متبقية للقراءة. والباقي محجوز للمشتركين.