افتح ملخص المحرر مجانًا
رولا خلف، محررة الفايننشال تايمز، تختار قصصها المفضلة في هذه النشرة الأسبوعية.
تعد المباريات الصاخبة بين شركات المرافق والجهات التنظيمية أمرًا شائعًا في المملكة المتحدة. هناك دائمًا سياسة حافة الهاوية قبل أن يصادق المنظمون على خطط الأعمال المتعددة السنوات، حيث يحاول المستثمرون جني عوائدهم.
ومع ذلك، فإن المساهمين التسعة في شركة Thames Water والجهة التنظيمية Ofwat، تحركوا بقوة إلى ما هو أبعد من تكتيكات الخداع. ويعتمد مستقبلها الآن على إيجاد مستثمرين جدد في الأسهم. ولن يكون ذلك سريعا أو سهلا.
تسعة من المساهمين، الذين يمتلكون شركة تيمز ووتر من خلال هيكل مؤسسي معقد للغاية، مستعدون لشطب نحو خمسة مليارات جنيه استرليني. وأعلنوا يوم الخميس أنهم غير مستعدين لضخ أسهم جديدة في الشركة. وقد تم بالفعل تسجيل بعض هذه الخسارة المقدرة في حسابات صناديق مثل أوميرس.
في بيان النوايا، قام المساهمون بتعيين مستشاري إعادة الهيكلة في Alvarez & Marsal للتعامل مع دائني الشركة الأم النهائية لشركة Thames Water، Kemble Water Holdings. ويتعين عليها سداد قرض مصرفي بقيمة 190 مليون جنيه إسترليني بحلول نهاية أبريل. ويمكن أن تشمل النتائج المحتملة مبادلة الديون بالأسهم أو الإعسار.
إنه لفشل سياسي محرج أن تغرق أكبر مرافق المياه في المملكة المتحدة تحت هيكلها المثقل بالديون المصمم ماليا. وقد تحتاج شركة تيمز ووتر إلى إدارة خاصة، وهو شكل من أشكال التأميم المؤقت. لكن الخيارات الأخرى لم تستنفد بعد. كان لدى شركة تيمز ووتر سيولة بقيمة 2.4 مليار جنيه استرليني في نهاية شباط (فبراير)؛ يمكنها الوفاء بالتزاماتها حتى مايو 2025 على الأقل.
وبغض النظر عن ذلك، فإن الأداة تحتاج إلى المزيد من الأسهم. كان المساهمون الحاليون في شركة Thames Water قد وعدوا بمبلغ 750 مليون جنيه استرليني قبل نيسان (أبريل) من العام المقبل، منها 500 مليون جنيه استرليني تستحق هذا الشهر. تحتاج شركة Thames Water أيضًا إلى مبلغ إضافي قدره 2.5 مليار جنيه إسترليني قبل عام 2030 لتمويل خطتها الاستثمارية والحفاظ على الأصول.
وقد طلب Ofwat من مجلس الإدارة “متابعة جميع الخيارات للحصول على مزيد من العدالة”. لكن هذا الجمود سيستمر. سيرغب أي مستثمرين جدد في رؤية مسودة نتائج Ofwat في منتصف يونيو والتي ستحدد العوائد التي يمكن للمستثمرين توقع تحقيقها بين عامي 2025 و 2030. وستشير هذه الوثيقة أيضًا إلى زيادات في فواتير العملاء لتمويل الاستثمار في البنية التحتية المتهالكة لشركة Thames Water.
ليس من الواضح السبب وراء تكدس المستثمرين الجدد قبل حل عملية إعادة الهيكلة المحتملة في كيمبل. بصراحة، قد تقدم إدارة خاصة عرضاً أنظف لاستثمار أموال جديدة، مع إزالة شريحة من كومة ديون المجموعة البالغة 18.3 مليار جنيه استرليني.
وتقول شركة Thames Water إن المناقشات مع Ofwat تشير إلى أن خطة عملها الحالية لن تكون قابلة للاستثمار. ربما، على الرغم من أن الهيئات التنظيمية تميل إلى تقديم تنازلات صغيرة ولكنها مهمة بشأن تكلفة رأس المال. يمكن لشركة Thames Water أيضًا تعديل خطة عملها الخاصة، على الرغم من أن طلباتها للتساهل في العقوبات المفروضة على تسرب مياه الصرف الصحي ستظل بمثابة اختبار للمنظمين والمزاج العام.
هذه هي بداية النهاية لمياه التايمز بشكلها الحالي. ستظل العملية شاقة وطويلة.
nathalie.thomas@ft.com
